色吉吉影音 小米425亿港元“闪电配股”背后的逻辑：是缺钱，还是豪赌改日？

发布日期：2025-04-01 12:47    点击次数：168

3 月 25 日早间，小米集团斯须布告以 "先旧后新" 神气配售 8 亿股，配售价 53.25 港元 / 股，较前一日收盘价折让 6.6%色吉吉影音，瞻望募资净额约 425 亿港元。这一鸿沟仅次于比亚迪（435 亿港元）和好意思团（542 亿港元），成为港股史上第三大闪电配售。市集一派哗然。但雷军为何要在此时“割韭菜”？小米竟然缺钱吗？这种操作背后藏着什么阳谋？咱们一步步拆解。

值得注办法是，小米此时正处于股价历史高位：昔日一年累计涨幅达285%，市值迫害1.4万亿港元，新动力汽车想法加持下，股价最高波及59.45港元/股。此时配股被部分投资者视为“高位套现”，但公司官方回答称资金将用于新动力汽车业务延迟

具体操作经由如下：

旧股先行：控股鼓舞 Smart Mobile 将 8 亿股现存股份借给承销商（高盛、摩根大通、中金），立即配售给投资者。

新股补充：小米向 Smart Mobile 刊行 8 亿股新股，价钱与配售价一致，补足其借出的旧股。

资金闭环：投资者支付的 53.25 港元 / 股一谈进入小米账户，控股鼓舞持股比例仅从 24.1% 微降至 23.4%。

这一操作的中枢在于 "借股 - 配售 - 发新股" 的闭环遐想，悉数过程像一场“过桥贷款”。既幸免了即时股本稀释（仅 3.1%），又通过折价 6.6% 诱惑投资者，同期保持控股鼓舞投票权强健（雷军投票权从 64.9% 降至 64.1%）。

据咱们所知，还有哪些配股神气呢？请看下图：

显著，“先旧后新”是港股上市公司在股价高位时最爱的“闪电战”策略。比如2020年小米就曾用此神气融资40亿好意思元，比亚迪本年也效仿过。

这样作念是因为小米很缺钱吗？让我用一组数据帮你分析。

至2024年底，小米手持现款及等价物340亿元，加上短期投资、如期入款等，总现款储备超1750亿元，远超本次融资鸿沟。欠债方面，一年内到期债务仅133亿元，金钱欠债率53%，处于健康区间。但这并不代表 "不差钱"：

汽车业务归并现款流：2024 年电动车净赔本 62 亿元，单台赔本 4.5 万元，2025 年产能规划从 30 万辆提高至 35 万辆，成本开支将迫害 105 亿元。

研发参加激增：2024 年研发用度 241 亿元（+25.9%），花旗论说称，2025年小米成本开支将迫害105亿元，主要用于AI和算力参加。

群众化延迟：经营在东欧、南好意思等新兴市集扩展 20 倍门店，国外市集收入占比已达 58%。同期，应付账款从621亿飙升至983亿，现款流靠近锻练。

配股推行是“低成本融资”。以刻下高估值募资，比较增发新股或贷款，稀释股权更少、利息成本更低。

这次配股情况，让部分东谈主合计高位“割韭菜”，抛售导致股价下落，而一些机构却合计折价6.6%是“抄底契机。

其实从永恒来看，这次融资可缓解汽车业务现款流压力，提拔 "智能出行 + AIoT" 双引擎计策，还不错打法数据中心泡沫化风险。

还不错参考2020 年 12 月小米配售 10 亿股（募资 237 亿港元）后，股价 1 个月内反弹 28%，最终全年高涨 120%。

诚然，看最新小米汽车YU7音书，随即股价有一波高涨。如斯看来，遴荐此时辰点，小米经过了“三想尔后行”，雷军的股权影响也不大，这波不错猜想，小米赢了。

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从基本面来看，2025年中国财政政策趋积极，央行开展4500亿MLF操作，市集流动性充裕，得当融资，且中国新动力车补贴退坡，但小米押注智能化赛谈，得当“新质坐蓐力”政策导向。群众通胀压力下，融资成本上升，是以小米遴荐股权融资而非假贷，回避利率风险。豪侈者对“小米生态”（手机→汽车→AIoT）的黏性，杰出是近期的YU7新车发布，是雷军敢烧钱的底气。

不外，转头小米从手机到生态的逆袭史，雷军的“豪赌”往往伴跟着争议，但服从常出东谈主猜想。这次配售是否成为小米迈向“群众科技巨头”的要津一步？让咱们一步步往下看色吉吉影音，我敬佩时辰会给出谜底。