金晨 ai换脸 “轮胎一哥”中策橡胶IPO卡壳近两年 分成17亿遭诟病取消28.5亿补流技俩

发布日期：2025-03-28 04:37    点击次数：192

国内“轮胎一哥”中策橡胶IPO之路已走了近两年。

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中策橡胶集团股份有限公司(以下简称“中策橡胶”)由“巨星系”仇建平掌控，现在，仇建平已是()、()、()3家A股公司的实控东说念主，中策橡胶是其“第四子”。但自2023年3月递交招股书以来，中策橡胶仍处在财务数据更新阶段，IPO永久未能迎来骨子性进展。

为了尽快鼓舞审核，近日，中策橡胶主板IPO更新提交联系财务长途，砍掉了28.5亿元的补充流动资金技俩，拟募资额由70亿元缩减至48.5亿元。

长江商报记者珍惜到，连年来，由于轮胎市集的竞争压力，中策橡胶当作行业龙头亦靠近增速放缓的逆境，公司依赖经销商等问题也暴露了出来。

中策橡胶的钞票欠债率跨越60%，远超同业业均值，而IPO前公司大手笔分成17亿元，遭到市集诟病。

经销模式下三年向经销商返利54亿

左证招股书，中策橡胶是我国销售界限最大的轮胎制造企业之一，领有“向阳”“威狮”“好运”“王冠”等一系列驰名轮胎品牌。公司最主要家具为全钢胎和半钢胎，两者共计占公司总营收的梗概支配。

在轮胎行业里，中策橡胶可谓是赫赫盛名。一方面因为其阅历深厚，是我国最早一批轮胎制造企业，旗下向阳轮胎距今已有近60年的历史。另一方面在于其傲东说念主的事迹。抑制2023年，中策橡胶照旧指令十六年稳坐国内“轮胎一哥”的宝座。

从近三年龄迹来看，中策橡胶发扬超过。财务数据自满，2021年—2024年上半年(以下简称“申诉期”)，公司竣事营业收入分手为306.01亿元、318.89亿元、352.52亿元、185.18亿元，对应净利润分手约为13.75亿元、12.25亿元、26.38亿元、25.4亿元。

当作行业翘楚，中策橡胶固然市集抗风险才智较强，但也际遇了一定影响，最彰着的发扬即是利润上的剧烈波动。自2020年下半年开动自然橡胶价钱呈现高涨趋势，导致毛利率下滑，2022年公司出现了增收却降利风景，其净利润下滑了10.91%。

跟着原材料价钱回落，从2023年起中策橡胶又还原了高增长之姿，本年上半年净利润同比高涨了57.8%。不外从本年下半年开动自然橡胶、合成橡胶又迎来一轮刚劲高涨，现在，自然橡胶价钱直逼2万元/吨，较岁首涨幅超20%。不错料想的是，来岁中策橡胶事迹未必会再次参加增收不增利的情景。

从交易模式上看，中策橡胶主措施受经销模式，申诉期内，其经销模式收入占比分手为78.15%、80.08%、78.43%和78.96%。

经销模式下，公司会给经销商提供返利。据悉，中策橡胶销量返利主要由月度销量返利、年度销量返利、渠说念返利构成，2021年—2023年，其给经销商的返利金额分手为23.20亿元、17.35亿元和14.09亿元，共计达54.64亿元。

值得一提的是，中策橡胶境内与境外收入孝顺绝顶，而其在境内的返利点数要远远高于境外的返利点数。

事实上，国内轮胎品牌的快速发展使得国内市集酿成了外资、结伙企业与国内原土企业共存、市集连合度不高的多头绪竞争时势。在恢复上交所的问询函中，中策橡胶也承认，需要给供应商更好的返利待遇来应酬其在国内强烈的竞争。

行业老地面位遭挑战

这次冲A，中策橡胶“胃口”不小。招股书自满，公司拟召募资金48.5亿元，扣除刊行用度后主要用于包括公司工场车间和出产线诞生、产业链纠正以及信息化诞生纠正等技俩。

长江商报记者珍惜到，2023年，中策橡胶曾朝上交所递交一版招股书，后因财务数据更新，其于2024年12月又递交了一版招股书。比拟前次，中策橡胶近日提交的招股书中拟募资额大幅缩水40.7%。上一版招股书公司拟募资70亿元，最新版取消了28.5亿元补充流动资金技俩。

而在删除补流项现在，中策橡胶一度因分成后募资补流受到质疑。招股书自满，申诉期内，中策橡胶共进行了四次分成，2021年—2024年上半年，公司分手进行了3亿元、2.5亿元、4.5亿元、7亿元的现款分成，共计达17亿元。

不仅如斯，在进行大额分成的同期，中策橡胶还身负高额债务。申诉期，中策橡胶欠债总和分手约为235.89亿元、257.51亿元、250.13亿元、262.17亿元，钞票欠债率(归并)分手为69.15%、68.58%、63.81%和62.62%，流动比率分手为0.96、0.85、0.89和0.92。钞票欠债率相对较高，流动比率相对较低。

近些年，中策橡胶钞票欠债率均高于同业业水准。据招股书，2021年—2024年上半年，可比公司钞票欠债率(归并)均值分手为51.94%、51.66%、50.39%、49.69%。当作对比，2024年上半年，()和()的钞票欠债率仅在50%支配。

长江商报记者查阅招股书珍惜到，中策橡胶的董事长由沈金荣担任，其与公司董事会布告沈昊昱为父子关系。薪酬方面，2023年，沈金荣薪酬高达803万元，沈昊昱薪酬为129万元。

在中策橡胶之前，A股市集的轮胎上市公司照旧有9家，分手为玲珑轮胎、()、赛轮轮胎、()、()、()、()、()和()。

而中策橡胶迟迟未能上市。2023年3月，中策橡胶朝上交所崇敬递交了招股书，同庚5月参加问询阶段，9月表示首轮问询恢复。但是，直至2024年12月20日，公司仍在财务数据更新阶段，IPO永久未能迎来骨子性进展。

玲珑轮胎和赛轮轮胎等后发先至在A股市集的助力下，近两年一直在彭胀交易邦畿，事迹上保合手高增长，比拟较而言，中策橡胶则处于郑重发展中。

以赛轮轮胎为例，2023年公司竣事营业收入259.78亿元，同比增长18.61%，净利润30.91亿元，同比增长132.07%，本年前三季度营业收入为236.28亿元，同比增长24.28%，净利润为32.44亿元，同比增长31.26%。

对此，有行业东说念主士默示，“仅从营收数据看，中策橡胶揣摸还会是行业的TOP1，但赛轮轮胎和领头老大的差距已在逐渐变小。淌若中策橡胶再不发力，其营收界限到2025年很有可能将被超越。”